隨著2020年3月1日新《證券法》的正式實施，債券發行注冊制全面啟動。啟動注冊制后，募投項目的審核由國家發展改革委轉到中債登和交易商協會，申報材料進一步精簡，在程序上向交易所和銀行間債券品種接近。2018年12月，國家發展改革委發布《關于支持優質企業直接融資進一步增強企業債券服務實體經濟能力的通知》。《通知》提到，優質企業債申報階段，對債券資金用途實行正負面清單管理。其中，“負面清單”包括但不限于：將募集資金借予他人，用于房地產投資和過剩產能投資，用于與企業生產經營無關的股票買賣和期貨交易等風險性投資，用于彌補虧損和非生產性支出。“負面清單”領域可根據企業自身經營業務范圍進行補充和調整。
    中共中央關于制定“十四五”規劃的建議重點提到，堅持創新驅動發展，加快發展現代產業體系，推動經濟體系優化升級。這其中，統籌推進基礎設施建設、發展戰略性新興產業、提升產業鏈供應鏈現代化水平迫在眉睫。而這與國家發展改革委前期推動的創新品種專項企業債均有重合。而最新推出的縣城新型城鎮化建設專項企業債對AA級發行人，尤其是縣區級地方發行企業債有較大的政策支持，后續有望帶動一批專項企業債的發行。就未來5年來看，國家發展改革委將進一步契合“十四五”發展規劃，推出更多創新品種專項企業債和相關的扶持政策，為發行人提供更為豐富的項目渠道進行企業債融資，帶動企業債整體融資規模增長。
    仍以新型城鎮化建設專項企業債為例，《縣城新型城鎮化建設專項企業債券發行指引》第三部分共提出5條支持政策，其中3條重點針對發行人企業：第一是在償債保障措施完善的前提下，允許使用不超過50%的債券募集資金用于補充營運資金。用于項目建設部分的募集資金，可償還前期已直接用于募投項目建設的銀行貸款。第二是支持縣城特別是縣城新型城鎮化建設示范地區內主體信用評級優良的企業，以自身信用發行本專項企業債。第三是對已取得本專項企業債發行注冊通知的募投項目，優先安排中央預算內投資和地方政府專項債券等資金，以支持募投項目所需資金的足額到位。這些政策支持在適度降低發行人門檻的同時，也兼顧了風險控制，是后續創新品種發布的研究范例。
    （作者系中證鵬元資信評估股份有限公司研究發展部研究員）